[주린이의 경제사전] 020. QE : QE란 무엇인가? 유동성을 늘려 경제를 살리기 위한 정부의 비상카드, '양적완화' 완벽 정리

양적완화(QE)의 탄생 배경부터, 정부가 돈을 푸는 방법(자산 매입, 지급준비금 창조), 그리고 '자산의 이동 효과'와 'K자형 회복' 과 우리가 양적완화에 대처해야 하는 자세까지 모두 준비했습니다.

 

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안녕하세요~ 이번 한 주도 잘 보내셨나요??  반갑습니다^^

유용한 정보를 찾아 여러분들이 쉽게 이해할 수 있도록 인포그래픽으로 알려드리는 인포그래픽 전문 블로거, 

'인포그래퍼(The Infographer)'입니다.

 

전세계가 코로나로 고생한 게 엊그제 같은데 벌써 4년? 아니 5년이 넘어가는 군요. 시간이 정말 빠르네요 ㅎㅎ

이 코로나 펜데믹 덕에 최근 몇 년간 우리는  '양적완화(Quantitative Easing, QE)'의 시대 속에서 살았죠. 그 덕에 2025년 한 해는 세계적으로 주식 시장은 물론 다양한 자산 시장이 활활 타올랐습니다. 근데 왜 저는 돈을 못 벌었을까요.....

 

지난 시간 '통화량'편에서 말씀드렸던 것처럼 돈 풀기 정책, 통화량의 증가는 자연스럽게 자산의 가지를 상승시키는 효과가 있습니다. 하지만 물가를 상승시켜 화폐가치와 구매력을 떨어트리는 인플레이션을 일으키기도 하죠. 예전부터 많은 자산을 가지고 있던 부유층은 더욱 부유해지고 서민들의 구매력은 갈수록 떨어트리는 부정적인 측면이 존재합니다.

위기의 경제를 살릴 것인가, 인플레이션과 빈부격차 심화를 불러올 것인가. 정부는 이 답도 없는 문제를 어떻게 해결할 수 있을까요?

 

 

오늘 포스팅에서는 이 거대한 통화 정책인 양적완화가 탄생한 배경부터, 돈이 시장에 흘러가는 파급 경로, 그리고 양적완화를 마무리 하는 과정까지 까지 아주 쉽고 명쾌하게 파헤쳐 보겠습니다. 이 기본 원리만 정확히 이해해도 급변하는 경제 상황 속에서 현명하게 내 자산을 지킬 수 있는 힌트를 얻으실 수 있을 겁니다! 시작합니다.

 

 

 

 

 

 

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1. 양적완화는 언제 등장할까(탄생배경)

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정부가 양적완화를 결정하는 시기는 언제일까요?

일반적으로 정부가 경기를 부양하기 위해 쓰는 가장 단순한 수단은 기준금리를 인하하는 것입니다. 금리를 낮추면 투자와 생산이 증가하고, 소비가 증가하면서 경기가 활성화되는 선순환을 기대할 수 있기 때문이죠. 

 

하지만 세상은 이론대로 돌아가지 않죠, 아무리 금리를 인하해도 경기가 도저히 살아나지 않는 상황은 찾아오기 마련입니다.

그러한 상황을 '유동성 함정(Liquidity Trap)'이라고 합니다.

심각한 경제 위기로 인해 경제 주체(가계, 기업)들이 미래를 비관적으로 인식하기 시작해 버리면, 금리가 0%에 가까워져도 대출, 투자, 소비 등의 경제활동을 하지 않고 가지고 있는 현금을 손에서 놓지 않으려는 현상이 발생합니다.

이처럼 정부의 금리 정책이 한계에 봉착했을 때 꺼내는 꺼내는 '비상 카드'가

바로 '양적완화(QE, Quantitative Easing)' 입니다.

이는 정부가 시장에 직접 통화의 양을 주입하기로 결정하는 것을 이야기합니다.

 

 

 

 

2. 양적완화(QE)란 무엇인가

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양적완화(Quantitative Easing, QE)란 중앙은행이 발권력을 동원하여 시중의 자산을 직접 매입하고 본원통화를 늘리는 정책을 말합니다. 쉽게 말해 "정부가 개입하여 한 나라 안의 통화량을 강제로 늘리는 것"입니다.

중앙은행이 통화량을 늘리는 방식은 ① 공개 시장 조작, ② 대차대조표 확대, ③ 지급준비율 조정. 이렇게 크게 세가지로 말씀드릴 수 있습니다.

 

① 공개시장조작(정부의 자산매입)

 

평소 중앙은행, 즉 한국은행은 안정적인 단기 국채만을 매입합니다. 하지만 양적 완화에 돌입하면 장기 국채부터 주택저당증권(MBS), 회사채(기업채) 등 만기가 길고 위험도가 높은 자산까지 무차별적으로 사들여 시중에 유동성을 직접 공급합니다.

이를 '공개시장조작'이라고 합니다.

 

② 대차대조표 확대(지급준비금 창조)

 

중앙은행이 금융망에서 '지급준비금'이라는 숫자를 입력해서 돈을 창조해내고 이 돈으로 시중 은행이 가지고 있는 채권을 사들여 유동성을 공급하는 것을 말합니다. 무슨 말인지 좀 이해가 어려우시죠??

 

대차대조표는 간단하게 왼쪽은 자산, 오른쪽은 부채를 기록하는 표라고 이해하시면 됩니다. 그리고 중앙은행이 시중은행의 채권을 사들이면 어떻게 될까요? 대차대조표의 왼쪽(자산)과 오른쪽(부채)가 모두 증가하게 됩니다. 이를 대차대조표 확대라고 표현하는 것 뿐이죠.(말을 참 어렵게도 만든다..)

이해를 더 돕자면 "결국 세상의 돈은 '신용'으로 이뤄졌다"고 보시면 됩니다, 즉 '돈' = '빚'이고 빚이 늘어 날수록 통화량이 늘어나는 것입니다. 

※ 이러한 '돈'의 본질에 대해서는 아래 EBS 다큐프라임 <자본주의>를 시청하시면 명쾌하게 이해하실 수 있습니다.

 

 

③ 지급준비율 조정(최호의 보루)

 

마지막으로 중앙은행이 지급준비율을 낮춰 시중에 풀리는 돈의 양(유동성)을 폭발적으로 변하게 하는 방법이 있습니다. 하지만 너무 변동성이 커져서 잘 쓰지 않는 방법이니 이런 것이 있다고 알아만 두시기 바랍니다. 

 

 

 

 

3. 양적완화가 시장에 미치는 영향(파급효과)

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양적완화는 정교한 '파급 경로(Transmission Mechanism)'를 통해 경제에 영향을 미치며, 정부가 공급한 돈은 다음 세 가지 경로를 통해 시장으로 흘러 들어가게 됩니다.

 

첫 번째 경로는 자산 가격의 상승을 통해 기관과 큰손들의 포트폴리오 조정을 유도하는 것입니다.

중앙은행이  국채를 싹쓸이 하면 국채의 씨가 말라 기관과 큰손들이 국채 시장을 떠나가게 됩니다. 마치 양몰이를 하는 것 같죠. 국채 시장의 유동성을 주식, 부동산 등의 자산 시장으로 몰아 넣는 것입니다.

 

두 번째 경로는 은행 대출이 활성화를 통해 유동성을 공급하는 것입니다.
중앙은행이 시중은행의 채권을 사들이면서 시중은행 계좌에 '현금(지급준비금)'이 넘쳐나게 되고 은행은 현금을 가만히 절대 놀릴 수 없으므로 기업과 가계에 적극적으로 대출을 하게 됩니다. 이렇게 대출로 시장에 돈이 풀리게끔 하는 것이죠.

 

세 번째 경로는 통화량 증가를 통해 환율을 상승시키는 것입니다.
중앙은행의 씩슬이로 국내 통화량이 증가하면 원화 가치가 하락하게 되겠죠?(★ '환율'편 참고 ★)

환율의 상승은 곧 수출업체의 호황, 수출 황성화를 이끌어 내고 이를 통해 경기를 부양시키겠다는 전략입니다.

 

 

 

 

4. 양적완화의 2가지 얼굴(긍정과 부정)

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양적완화는 경기를 살리는 강력한 효과를 기대할 수 있지만, 아래와 같이 부작용을 초래할 수도 있습니다. 이는 어쩔 수 없는 동전의 양면과도 같은 것이죠. 

 

 

 

 

5. 양적완화의 치명적인 위험요소

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양적완화의 치명적인 위험은 바로 다음과 같습니다.

급격한 통화량의 증가는 물가 상승, 인플레이션을 유발하고 자산의 가치를 높이게 됩니다. 이는 빈부격차를 더욱 심화시키는 원인이 됩니다. 

 

 

 

 

6. 양적완화의 마무리: 출구 전략이란?

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양적완화의 마무린 과정은 어떻게 될까요? 이를 정부의 '출구 전략'이라고 표현하는데, 경제 위기 상황이 양적 완화를 통해 어느 정도 회복이 되면 정부가 풀었던 수도꼭지를 서서히 잠그는 과정입니다.

 

 

 

 

7. 양적완화에 대처하는 바람직한 자세

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그렇다면 마지막으로 우리 경제 초보자, 주린이들의 정부의 양적완화 정책에 대처하는 바람직한 자세는 뭘까요?

① 현금을 가만히 두는 것은 손해다

양적완화는 곧 화폐가치의 하락을 의미합니다. 양적완화 시기에 현금을 쥐고만 있는 것은 가만히 돈이 녹아 내리는 것을 구경하는 것입니다. 실질 물가 상승률을 고려한다면 일정 수준의 자산을 실물 자산이나 금융 자산으로 전환하는 자세가 필요합니다.

② 유동성 낙수효과를 활용하자

양적완화로 풀린 돈은 '위에서 아래로', '안전 자산에서 위험 자산으로' 흐르는 경향이 있습니다. 따라서 양적완화 시기에는 안전 자산의 비중을 줄이고 위험 자산의 비중을 늘리는 전략도 고려해 보는 것이 좋습니다.

※ '자산'편 참고

③ 포트폴리오의 '방어력'을 갖추자

양적완화가 영원하지 않다는 사실을 잊으면 안 됩니다. 돈이 너무 많이 풀리면 인플레이션이 발생하고, 결국 중앙은행은 '출구 전략'을 실행할 것입니다.

• 인플레이션 헷지(Hedge): 물가 상승기에 가격이 오르는 자산, 즉 원자재(금, 은, 원유 등 실물)나 부동산 관련 자산(리츠 등)을 포트폴리오에 일부 포함하여 인플레이션 위험을 방어해야 합니다.
• 분산 투자: 자산 가격이 모두 오르는 QE 초기에는 분산 투자의 중요성이 잊혀지곤 합니다. 하지만 출구 전략이 시행되면 시장이 요동치므로, 주식, 채권, 원자재, 달러 등을 균형 있게 갖춘 '자산 배분(Asset Allocation)'이 최고의 방어 전략이 됩니다.

④ 착시 현상을 주의하자

착시 현상은 곧 '버블'을 말하죠.

양적완화 시기에는 모든 주식이 오르는 '유동성 장세'가 펼쳐집니다. 우리 주린이들은 이 때, 도파민을 맛보기 위한 욕망을 자제해야 합니다. 모두가 오르는 때에는 단타와 빚투가 재미를 볼 수도 있지만 결국 이를 어느 타이밍에 끊어낼 지는 자신의 역량에 달려 있다는 점! 그래서 저는 '인간지표'를 주의 깊게 살펴보곤 합니다.

 

 

 

 

다음 시간에는 양적완화에 이어서  '양적 긴축(QT)'에 대해 알아보도록 하겠습니다. 다음 시간까지 모두 매일 조금씩 더 발전하는 하루를 보내시기 바랍니다. 지금까지 읽어 주셔서 감사합니다!

 

 

 

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[ FAQ ] 더 궁금한 것은 없으세요?

 

Q1. 양적완화(QE)가 발표되면 환율은 무조건 상승하나요?

A. 장기적으로는 중앙은행의 돈 풀기로 인해 통화량(원화) 가치가 하락하면서 환율이 상승하는 경향이 있지만, 이는 단기적으로만 볼 수 없습니다. 양적완화는 외국인 투자자금 유출을 유발할 수도 있고, 오히려 미국 중앙은행(Fed)이 더 공격적으로 QE를 시행하면 달러 가치가 하락해 원/달러 환율이 떨어질 수도 있습니다. 따라서 환율은 복합적인 요인으로 움직이며, QE가 환율 상승을 '유도'하는 하나의 경로로 이해하는 것이 정확합니다.

 

Q2. 중앙은행이 금리 인상 대신 '양적 긴축(QT)'을 먼저 할 수도 있나요?

A. 이론적으로 순서는 테이퍼링 → 금리 인상 → 양적 긴축(QT)이 일반적입니다. 그러나 중앙은행의 출구 전략은 경제 상황에 따라 순서를 바꿀 수 있습니다. 다만 QT는 시중의 현금을 강제로 회수해 삭제하는 가장 강력한 조치이므로, 시장 충격을 최소화하기 위해 금리 인상으로 유동성 과열을 충분히 식힌 후에 시행하는 것이 일반적입니다.

 

Q3. 양적완화 시기에 투자자들이 '장기 국채'를 매입해야 할까요?

A. 중앙은행이 양적완화 시기에 장기 국채를 대규모로 매입하기 때문에 국채 가격이 오르고 국채 수익률(금리)은 하락하는 효과가 발생합니다. 국채 금리가 하락하면 이미 채권을 보유한 투자자에게는 자산 가치 상승(평가이익)이 발생할 수 있습니다. 하지만 중앙은행의 매입이 멈추거나 출구 전략(QT)이 시작되면 국채 가격이 하락할 위험이 있으므로, 장기 국채 매입은 금리 하락이 예상될 때 고려할 수 있는 전략입니다.

 

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